九州证券全球首席经济学家邓海清发文称，从全球市场来看，债市下跌，股市多数上涨，尤其是发达国家股市普涨，大宗震荡变动，主要原因有：

(1)从全球基本面层面看，美国一季度GDP不及预期，但市场预期仍较为乐观，政府关门危机消散。密歇根大学消费者终读数值不及初值和预期，美国一季度实际增速暂时放缓，耐用品订单环比由于汽车等机械设备需求减弱，而低于预期，但以上数据表现有所减弱，但美国民众继续对经济保持乐观，且经济潜在健康水平依旧稳固，房地产方面，新屋销售年化总数非常接近去年7月所创九年新高。

(2)从我国基本面层面看，经济新周期归来尚未证伪，但不利信号需持续关注。PMI走弱但依然处于2016年10月后的高中枢水平，单个月数据不足以判定经济复苏夭折，2010年5-8月份PMI走弱，但之后快速上行，表明经济复苏过程并非总是一帆风顺。现阶段维持判断，中国经济的L型拐点已过，看好中国经济的企稳回升。

(3)从我国政策层面来看，提示4月金融政策严监管对企业融资影响的可持续性。4月以来监管层频频发文加强对金融体系的监管力度，金融的严监管将会直接影响到实体企业的融资水平，从而可能较大程度利空经济的走稳。

具体到债券市场，目前的影响因素包括：监管协调进展和程度；资金面超预期紧张何时结束；经济基本面拐点是否已经出现；对于股票市场，目前的影响因素包括：监管协调程度；金融反腐的进行；经济基本面拐点是否已经出现。

我们的判断是，经济拐点并未出现，PMI不及预期并非债市长期利好，但债市的核心矛盾在于监管协调能否取得成效，这才是债券市场能否由熊转牛的关键。

展望未来，该机构认为监管协调将成为“债熊”的终结者，随着监管协调政策的水落石出，将成为2017年债券牛熊的分水岭，债券配置价值将由理论成为现实，同时监管协调也将为股市长期“健康牛”提供支撑。

2017年4月份，债券市场表现远不及市场预期，主要与监管政策远超市场预期有关。2017年4月25日，中央政治局会议首次提出“加强监管协调”，为监管改革明确了方向。

加强监管协调有两重含义，一方面是各监管部门之间加强合作，避免监管真空，但更与当前现实相关的含义是：避免监管竞赛，实现监管的有序推进，避免由于监管预期不明朗导致的市场混乱甚至引发金融系统风险。

该机构认为，随着监管协调政策的陆续明确，中国资本市场4月以来的主逻辑也将发生变化，2017年债券市场牛熊分水岭将逐步明确，股市脱离基本面的下跌也将结束，股市将回归长期健康牛大趋势。